總部位于湖南岳陽的道道全糧油股份有限公司(以下簡稱“道道全”)，正在全力沖刺IPO。根據(jù)該公司日前披露的招股書顯示，本次擬發(fā)行不超過2500萬股，占發(fā)行后總股本的25%，募集資金將用于岳陽食用油加工綜合項(xiàng)目、重慶子公司食用油精煉項(xiàng)目以及營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，道道全的成熟市場局限于兩湖和江西區(qū)域，產(chǎn)品市場占有率僅為2.47%。同時，該公司主要客戶變化波動較大，在2013年和2015年前五大客戶名單上同時出現(xiàn)的企業(yè)只有1家。分析人士認(rèn)為，道道全仍有很大上升空間。更加值得注意的是，該公司招股說明書中顯示，其采購的部分原料中含有以轉(zhuǎn)基因作物生產(chǎn)的原料，不過并未透露具體數(shù)量和涉及產(chǎn)品。記者就上述問題聯(lián)系道道全方面，并發(fā)去采訪函。截至發(fā)稿前，未得到任何回應(yīng)。

　　蓄力擴(kuò)張

　　道道全主要從事食用植物油產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為包裝菜籽油，包括純菜籽油、菜籽調(diào)和油和其他油品。其招股書顯示，2013~2015年，該公司包裝油銷售量分別為18.01 萬噸、21.54 萬噸和24.48 萬噸。

　　智研咨詢發(fā)布的《2015~2022 年中國食用油籽市場運(yùn)行態(tài)勢及未來發(fā)展趨勢報(bào)告》顯示，2014 年我國小包裝食用油消費(fèi)量為872 萬噸，道道全當(dāng)年的市場占有率為2.47%。

　　記者查閱中商產(chǎn)業(yè)研究院公開的數(shù)據(jù)得知，在2015年度我國食用植物油排行榜中，金龍魚、魯花和福臨門位居前三位，市場占有率合計(jì)為37.41%。在小包裝食用油領(lǐng)域，上述三者市場占有率高達(dá)70%。

　　“我國小包裝食用油消費(fèi)量占到食用植物油總量的30%左右�！敝袊�品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬說，“在食用油寡頭市場環(huán)境中，2.7%的市場占有率稍微偏低一些。要想在眾多的食用油品牌中擴(kuò)大份額，道道全需要突破的障礙也很多。”

　　記者了解到，道道全主要業(yè)務(wù)集中在湖南、湖北和江西等區(qū)域，其他地區(qū)尚處于開發(fā)培育階段。不過，道道全此次募集資金主要用途就是擴(kuò)大規(guī)模，“加強(qiáng)岳陽食用油加工綜合項(xiàng)目、重慶子公司食用油精煉項(xiàng)目以及營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。完成長江上、中、下游的產(chǎn)業(yè)布局及擴(kuò)展銷售網(wǎng)絡(luò)，將品牌加速向全國推廣�！�

　　品牌營銷專家陸勝貞表示，食用油市場是一個資源集中度非常高的市場，目前基本已經(jīng)被大品牌瓜分。道道全作為一家湖南企業(yè)，在自己主場就要經(jīng)受中糧、益海嘉里、中儲糧以及本地企業(yè)盈成油脂的挑戰(zhàn)，此時想要向全國擴(kuò)張，難度可想而知�！坝绕涫且杂筒俗褳樵�料的食用油市場，原料很容易受到國際市場的影響，如果市場份額偏小，在外部環(huán)境出現(xiàn)起伏時，公司營收和利潤都會受到影響。”他說。

　　事實(shí)上，道道全近幾年的盈利能力在逐步上升。2013~2015年，該公司凈利潤分別為0.52億、1.45億、1.83億元。2016年1~6月份，該公司凈利潤已經(jīng)達(dá)到1.29億元。不過，它的營業(yè)收入并沒有顯著提升。2013~2015年，該公司營業(yè)收入分別為22.02億、20.28億、21.86億元。

　　朱丹蓬表示，這得益于菜籽原油市場價格的持續(xù)低位運(yùn)行。整體來看，自2012 年到2015 年初，我國菜籽油的現(xiàn)貨和期貨價格一直處于下跌的狀態(tài)。2015年相對穩(wěn)定，今年上半年出現(xiàn)小幅震蕩反彈。根據(jù)Wind 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，鄭州商品交易所的菜籽油期貨活躍合約收盤價，從最高的2012 年9月的11600.00 元/噸下降到最低的2015 年11月的5482.00 元/噸，跌幅超過52%(含稅價)。

　　“如果菜籽原油市場行情變暖，道道全的盈利能力就會受到影響�！敝斓づ钐嵝训�。道道全在招股書中也提到這一風(fēng)險，“如果菜籽原油價格出現(xiàn)大幅度反彈，而產(chǎn)品的銷售價格不能及時上調(diào)，將會導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率下降，可能導(dǎo)致公司的凈利潤大幅下滑。”

　　部分原料含轉(zhuǎn)基因

　　道道全在招股書中提到，目前公司采購的部分原料中含有以轉(zhuǎn)基因作物生產(chǎn)的原料。其中，配料的加工原料主要集中在轉(zhuǎn)基因油菜籽和轉(zhuǎn)基因大豆，涉及純正菜籽油、花生濃香食用調(diào)和油、花生清香食用調(diào)和油、精煉大豆油、海神食用調(diào)和油等11款產(chǎn)品。不過，文件并未說明這些原料的數(shù)量以及產(chǎn)品銷售情況。記者就上述問題發(fā)采訪函至道道全，截至發(fā)稿前，尚未收到對方回復(fù)。

　　“在一定范圍內(nèi)使用轉(zhuǎn)基因原料，是食品行業(yè)最不愿意告訴消費(fèi)者的秘密�！标憚儇懜嬖V記者，我國對于轉(zhuǎn)基因的看法，存在較大差異，大部分老百姓對其還是知之甚少。朱丹蓬透露，在2013年，道道全曾因進(jìn)口菜籽油摻入臨儲庫存違規(guī)事件被調(diào)查。

　　公開資料顯示，道道全前身為湖南巴陵油脂有限公司。該公司作為委托收儲企業(yè)在2013 年國家臨時存儲菜籽(油)收購中，違反收購政策將進(jìn)口油菜籽加工后作為國家臨時存儲油入庫總計(jì)483 噸。根據(jù)湖南省農(nóng)業(yè)委員會湖南省農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全管理辦公室出具的時間檢查結(jié)論顯示，確認(rèn)“存在將進(jìn)口轉(zhuǎn)基因菜籽油摻入臨儲庫存的問題”。

　　陸勝貞表示，這對道道全的品牌或?qū)�產(chǎn)生影響。目前食用油市場已經(jīng)相當(dāng)成熟，當(dāng)下以較快速度打造出行業(yè)知名品牌，其難度已經(jīng)超過以往數(shù)倍。如果再出現(xiàn)類似事件，企業(yè)的發(fā)展前景會更不明朗。

　　另外，記者注意到，從2013年到2015年，道道全公司的前五大客戶出現(xiàn)較大變化。2013年，該公司前五客戶分別為益海嘉里、中儲糧、朱秋玲、胡思安和劉任橋;2015年，公司前五客戶則變成了馮合軍、長沙雨花區(qū)鑫佳順食品經(jīng)營部、益海嘉里、重慶國冠生態(tài)農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司和靖江龍威糧油工業(yè)有限公司;到了2016年1~6月份，該公司的前五客戶又更替了兩家。

　　朱丹蓬認(rèn)為，前五大客戶處于不穩(wěn)定狀態(tài)，說明公司缺乏足夠的優(yōu)質(zhì)客戶，與主要分銷商之間的戰(zhàn)略合作格局尚未形成。業(yè)內(nèi)專家也表示，客戶變動太大，不利于降低供應(yīng)管理費(fèi)用，資金鏈容易產(chǎn)生風(fēng)險。