3月30日，達利食品(03799，HK)公布2019年年報。年報顯示，公司2019年度營收為213.75億元(人民幣，下同)，同比增長2.5%;純利為38.41億元，同比增長3.3%。

　　《每日經濟新聞》記者查閱達利食品歷年年報后發(fā)現(xiàn)，近年來達利食品營收增速逐年放緩，2017年至2019年，達利食品營收增速分別為11%、5.4%和2.5%。

　　值得注意的是，近年來休閑食品產業(yè)依靠電商迅速生長，艾媒咨詢相關研報表示，2018年中國休閑食品電商市場銷售額為621.3億元，增速達到23.4%。艾媒咨詢預測，未來中國休閑食品電商市場規(guī)模將進一步擴大，2020年中國休閑食品電商市場銷售額將達到964億元。

　　但在行業(yè)強勁增長的背景下，占達利食品半壁江山的休閑食品業(yè)務在2019年度卻是負增長。

　　兩大板塊收入下滑

　　2019年年報顯示，報告期內達利食品營收同比增長2.5%至213.75億元，其中家庭消費分部收入26.57億元;休閑食品分部的收入為101.54億元;即飲飲料分部收入71.42億元。

　　休閑食品產業(yè)由達利園品牌的烘焙糕點、可比克品牌的薯片和好吃點品牌的餅干業(yè)務構成，2019年年報顯示，休閑食品產業(yè)的銷售收入由2018年的104.07億元下滑2.4%至2019年的101.54億元。

　　“由于資源分配和團隊調整的影響”，達利食品對于休閑食品的下降解釋稱：“隨著團隊調整的完成和新產品的推出，2019年下半年銷售趨勢已逐步好轉�！�

　　而主要由樂虎品牌、和其正品牌和其他飲料業(yè)務構成的即飲飲料業(yè)務，銷售收入由2018年的72.94億元下滑2.1%至2019年的71.42億元。

　　達利食品表示，由于市場整體放緩以及市場競爭態(tài)勢加劇，樂虎增速有所放緩。2019年涼茶市場整體增長乏力，涼茶業(yè)務面對挑戰(zhàn)仍保持了市場份額。

　　凱度消費者指數(shù)顯示，截至2019年6月，涼茶在家庭消費市場銷售同比下降9%，而2018年同期增速為1%。

　　另一方面，對于達利食品新進入的家庭消費產業(yè)，由豆本豆品牌的豆奶和美焙辰品牌的短保面包業(yè)務構成，主要服務于消費者群體的正餐需求。2019年年報財務數(shù)據(jù)顯示，家庭消費產業(yè)銷售收入由2018年的18.76億元增加41.6%至2019年的26.57億元。

　　興業(yè)證券相關研報表示，國內烘焙起步晚，增速快，行業(yè)空間大。隨著近幾年國內消費升級，對烘焙食品認知度不斷提升。我國烘焙行業(yè)從2010年至2016年一直保持10%左右的增速。

　　興業(yè)證券在研報中稱，達利食品分部毛利率整體呈緩慢上升態(tài)勢，于2018年達到36.1%，隨著美焙辰的推廣滲透，規(guī)模效應或使成本優(yōu)勢得以體現(xiàn)，從而推動整體毛利率的增長。

　　達利食品2019年年報顯示，2019年達利食品整體毛利率為39.7%，比2018年同期提升1.1個百分點;實現(xiàn)毛利84.91億元，同比增長5.5%;家庭消費、休閑食品及即飲飲料分部的毛利分別為13.16億元、37.95億元和33.36億元，同比分別增長35.6%、1.1%和1.5%。

　　休閑食品業(yè)務負增長

　　值得注意的是，近年來達利食品收益增速逐年放緩。財務數(shù)據(jù)顯示，達利食品2017~2019年的營收分別為198.0億元、208.6億元及213.8億元，增速分別為11.0%、5.4%和2.5%。

　　休閑食品業(yè)務約占達利食品營收的47.50%。廣發(fā)證券2020年2月24日發(fā)布的有關食品飲料行業(yè)的研報顯示，2018年我國休閑食品行業(yè)銷售額為10297億元，2012~2018年CAGR(復合增長率)為12.3%。受益于網購滲透率提升、產品品類擴張和高端化，預計未來3年休閑食品行業(yè)收入復合增長10%左右。

　　2019年達利食品推出了菠小蘿面包、星冰淋派、巧可醇糕點、貝優(yōu)星、瑞多滋、醬π曲奇等多種新品，但休閑食品業(yè)務營收卻下滑了2.4%。

　　同樣將休閑食品作為主營業(yè)務的鹽津鋪子，3月7日發(fā)布的2019年年報摘要披露，2019年烘焙產品(含薯片)創(chuàng)造營收4.1億元，同比增長90.26%。

　　此外，近年來依托互聯(lián)網營銷，三只松鼠、百草味和良品鋪子等快速生長。

　　截至3月31日收盤，達利食品上漲1.69%，報收于5.4港元/股。